疫情下期货助力原料“稳价格”——业务部投稿

在近期举办的“疫情下期货助力原料‘稳价格’”会议上，期现货专家聚焦尿素产业，针对当前疫情给供应链、产业链带来的堵点和难点，以及产业企业面临的困难等，对疫情下企业利用期货案例等进行了详细解析和分享。

　　复合肥企业利用期货规避原料涨价风险

　　冠通期货尿素分析师严森胜在会上表示，今年化肥行业受到内外多重因素扰动，在疫情影响下，华北地区尿素出现供需错配，4月前两周工厂库存发运受阻，而终端市场到货量下降，现货价格在第三周突破3000元/吨。后来疫情形势逐步好转，但对运输影响依然存在。

　　就复合肥企业所面临的难题，严森胜表示，期货市场可以发挥风险管理的功能，有效帮助企业解忧排难。“上半年属于春耕用肥旺季，尿素货源紧张，现货走势较强。尿素期货远期供应宽松，期货大部分时间贴水现货，高基差之下非常有利于复合肥企业在期货上进行买入套保建立虚拟库存，以缓解企业采购成本的上升压力，并提高资金的利用效率。”

　　益通数科科技股份有限公司运营部总监孙成艳表示，在氮磷钾原料价格持续上涨的大背景下，复合肥企业长期处于产成品倒挂状态，生产经营压力较大，但去年下半年至今，公司自有的复合肥工厂持续保持高开工率运行，主要得益于长期利用尿素期货锁定采购成本，在提前核定成本情况下，确定合理销售价格，价格政策出台速度持续领先于行业竞争对手。“去年7月开始，尿素期货价格低于当期现货价格200元/吨时我司开始买进，复合肥单吨成本下降50-80元/吨。”

　　期货市场成企业销售新渠道

　　“对于生产企业而言，积压的库存还可以在期货市场进行卖出套保，以锁定销售利润，即将期货市场作为企业的销售渠道，减少库存压力。同时，对于有尿素交割厂库的生产企业，可以注册仓单进行质押或串换流通，提高资金利润效率。”严森胜说。

　　河北省东光化工有限责任公司（以下简称东光化工）期货事业部蔡晓明在会上分享了利用期货市场进行销售的实例。2022年1月临近春节，尿素现货购销活动趋于平淡，销售和库存压力激增。同时，天津出现奥密克戎确诊病例，不确定因素大大增加。1月初，东光化工分批建立尿素期货空单，均价2580元/吨，高于现货销售价格40元/吨，而后注册仓单65手（1300吨），进行实物交割。通过实物交割，东光化工实现了产品销售，缓解了库存压力，并获得额外利润。

　　此外，利用期货还能帮助企业锁定生产利润。蔡晓明介绍称，2022年2月底3月初，无烟块煤价格出现阶段性低位，到厂报价在1600元/吨以内。作为固定床工艺尿素企业，东光化工一方面考虑增加煤炭采购量锁定生产成本，另一方面担心尿素市场不确定造成单边敞口风险。经测算，东光化工决定在保证产品利润不低于500元/吨的情况下，在期货市场进行部分卖出套期保值，尝试通过双边锁定的方式稳定企业收益。2月-3月，卖出尿素期货90手，均价2706元/吨，全部注册仓单完成交割，企业产品利润空间在500元/吨以上。3月-4月，累计卖出尿素期货约1200手，卖出均价约2700元/吨。但3月中旬以后，受新冠肺炎疫情影响，并叠加各种推涨因素，尿素现货价格持续走高，期现基差走弱，且后期现货走势依然强劲，继续保留2205合约盘面持仓可能会降低企业的综合收益，因此，东光化工在4月中旬前，利用盘面波动的相对低点及时平仓了结，实现期货盘面盈利约30万元。同时，东光化工尿素现货以远高于2700元/吨的价格销售顺畅，企业实现了较好的综合收益。

　　另外，据了解，点价交易在尿素市场运用也越来越广。据孙成艳介绍，商储结束后，中化化肥有限公司（以下简称中化化肥）江苏仓库货源因疫情无法出货，且当地无交割仓库，自行卖出套保的风险较大。为避免出现淡季价格大幅下滑，但又希望货源5月份能最终服务当地工业用户，中化化肥与期货风险子公司签订点价交易合同，价格为期货盘面价格-50，中化化肥抓住升水机会，在2850元/吨完成点价；4月底疫情缓解后，期现价格回归，中化化肥以2920元/吨价格平仓，同时在现货市场以3000元/吨完成销售，有效保障了当地复合肥工厂客户的生产用肥。

　　“商储无忧”助力化肥保供稳价

　　为服务国家化肥商业储备政策，助力化肥保供稳价。郑商所在2020/2021年度开展“商储无忧”的基础上，再次启动2021/2022年度试点项目。

　　蔡晓明在会上介绍称，东光化工与河北省农业资料集团联合参与了国家春耕肥商业储备工作，承储任务5万吨，承储时间为2021年10月至2022年3月，共计6个月。

　　“作为承储企业，面临着现货价格下跌导致的库存风险，需要借助尿素期货对现货敞口进行风险管理。”蔡晓明说，2021年10月受国内外多种因素的影响，尿素价格由高位迅速回落。2021年11月、12月为避免尿素现货价格持续下跌造成企业承储遭受损失，东光化工进行卖出保值，卖出总量约1500手，卖出均价约为2300元/吨。在此期间，随着煤炭成本及尿素现货逐步趋稳和回调，尿素期货价格也止跌回升，东光化工及时平仓，实现了20余万元的盈利，并且在现货价格高于持仓均价100-200元/吨完成销售。

　　“为规避现货价格下跌导致的经营风险，中化化肥根据对应尿素现货量，开展卖出套期保值操作，并根据套保方案设置止损线，后期又根据实际储备情况及期货盘面情况进行加仓。”孙成艳表示，中化化肥利用套期保值业务更好地规避长期存储带来的货物贬值的风险，调整了库存结构，为国家化肥的商业储备工作贡献了力量。

　　“‘商储无忧’有三方面的好处”，蔡晓明说，一是使承储企业规避风险能力明显增强；二是有效保障春季化肥供应，助力保障国家粮食安全；三是有利于大宗商品储备，为持续完善大宗商品储备制度探索道路。

转自：新华社