旺季已至，拒绝躺平，糖价反弹气势汹汹

 概要：

  ①现货市场：

  夏季含糖饮品刚性消费带动现货销售及终端采购节奏，国内白糖现货价格稳中有升，整体价格区间为5400-5550元/吨，集团挺价意愿较强，日均成交量有所放量，各地产销进度好于预期。

  ②国内期货：

  郑糖力合约走势先抑后扬，价格区间为5331-5648元/吨，振幅较大。国际糖价强势抵消“通胀退潮”影响，SR09合约下半月“九连阳”站上5700元区间，收回6月上半月的全部跌幅。

  ③国际糖市：

  国际糖价维持高位震荡，价格区间16.44-17.93美分/磅。多国货币政策收紧让市场骤生担忧情绪，原糖价格跟随大宗商品暴跌至半年线16.4美分附近，而后价格得以修复。原油价格持续走高，巴西食糖生产仍落后于往年水平，极端干旱天气炒作等利多因素刺激国际糖价再次冲击18美分的整数关口。

  ④后市展望：

  夏季消费旺季已至，短期糖价并没有太多看空的理由。阶段性工业库存高、仓单数量大是客观存在的事实，但从本榨季的糖价走势看，它们并不构成行情走强的重量级压制因素。国际糖价16-18美分已是常态，后期进口糖、糖浆进口减少都将为国产糖去库存提供时间与空间，国内糖市供需总体平衡，市场心态向好将支持国内糖价维持相对高位，价格参考区间为现货5400-5700元/吨，期货价格5500-5800元/吨。

  1、行情回顾

  1.1国内现货行情

  6月，白糖现货价格持稳上调。广西白糖现货成交价本月运行区间为5410-5554元/吨，较上月末上涨34元/吨，月环比涨幅0.62%。主产区制糖集团报价区间为5440-5630元/吨，较上月末涨30元/吨；加工糖厂报价区间为5570-5870元/吨，较上月末上涨10-70元/吨。

  国内消费市场景气度高，含糖食品产品高于近年同期水平，夏季含糖饮品刚性消费带动现货销售及终端采购节奏，制糖集团时常出现日内2-3次报价的情况，持续稳定出货状态。

  1.2期货行情

  白糖期货价格强势反弹，重回5600元区间。SR09合约6月价格区间为5331-5648元/吨，振幅超300点，显示多空资金的较量较为激烈。月收盘价较上月底上涨57元/吨，月涨幅1.03%。

  国际糖价的涨跌成为国内糖价变动的主导因素。6月上旬，原糖多次冲击18美分失败进入高位调整，同时空头资金借现货压力大为由打压国内糖价至5400元以下。该价格达到较为安全的买入边际，做多资金纷纷入场建仓，叠加原糖强势反弹、大宗农产品普涨，SR09合约月末价格重新站稳5600元/吨之上。

  1.3 ICE原糖

  ICE 11号糖主力合约高位震荡，价格区间为16.44-17.93美分/磅，较上月末涨0.53美分/磅，月涨幅为3.05%。18美分重要压力区间的突破缺乏新的利多因素助力，同时美国释放货币政策收紧信号，市场心理变得谨慎，投机持仓获利离场。6月上半月巴西产糖数据公布，生产进度仍然落后，还遭遇霜冻影响，“百年干旱”的天气炒作激发糖价上涨动能；纽糖7月合约到期，有近13万吨巴西糖交割，食糖供给紧缺再度推高糖价至18美分附近。

国内外糖价走势图（元/吨、美分/磅）

  2、国内数据

  2.1产销数据

  6月产销数据好于预期。6月末云南糖厂全面收榨，国产糖进入纯销期。

  截至6月底，海南省销糖量达4.19万吨，同比增加0.54万吨，产销率47.78%。其中6月单月销糖量为0.8万吨，同比减少0.36万吨。

  截至6月底，广东省全省累计销糖48.87万吨，产销率90.54%，同比提高2.54%；其中6月单月销糖量为4.08万吨，同比减少1.82万吨。

  截至6月底，内蒙古累计销糖74.8万吨，同比增加9.6万吨，产销率83.95%；其中6月单月销糖量为5.8万吨，同比增加2.7万吨。

  2.2库存数据

  国产糖工业库存持续高位，去库存速度十分关键。截至5月底，全国月度累计工业库存为476.79万吨，同比增加67.16万吨，增幅16.40%，环比减少81.6万吨，减幅14.61%。

  加工糖开始放量供应市场，产销区价格倒挂及物流紧张都在一定程度上影响国产糖去库存，区域现货终端市场竞争激烈，国产糖能在本轮夏季消费旺季中夺回多少市场份额存在不确定性。

  2.3进口数据

  我国5月食糖进口量为18万吨，同比减少11.76万吨，降幅达39.52%，是今年首个食糖进口同比下降的月份。

  5月主要进口来源国：巴西8.73万吨、古巴6万吨、印度1.32万吨。

  2020/21榨季10月至5月，我国累计食糖进口量达410.72万吨，同比增加228.05万吨，增幅124.84%。

  国内食糖月度进口量

  单位:万吨

  5月，我国糖浆三项合计进口量为3.38万吨，同比减少7.50万吨。2021年1-5月糖浆三项共累计进口17万吨，同比减少23.36万吨，降幅57.89%。

  2020年糖浆月度进口到岸均价区间为2405-2921元/吨，2021年1-5月价格上涨趋势，5月糖浆进口到岸均价达2832元/吨。国内贸易商的糖价市场报价约3400元/吨（到厂价），价格上涨后，糖浆较白糖的竞争优势大幅下降。

  2.4进口估算成本

  食糖进口成本增加，进口负利润。6月巴西配额内进口成本由上月4352元/吨上涨至4552元/吨，配额外进口成本由5570元/吨上涨至5830元/吨。泰国配额内成本由4460元/吨上涨至4608元/吨，配额外成本由5711元/吨上涨至5904元/吨。

  6月国内加工糖厂报价区间为5570-5870元/吨，配额外食糖进口利润大多数时候处于负值区间。

  2.5基差及仓单

  6月期现基差区间-68~36，期现价格基本平水，因此白糖注册仓单较由5月末的38721张下降至34305张，月环比下降11.4%。尽管仓单数量有所下降，但绝对数值仍处近三年高位。

  3、原油

  6月WTI原油线性上涨，推动运输成本上升，带动乙醇高价，巴西制糖比较上榨季降低。WTI原油主力合约6月价格区间为66.9-74.42美元/桶，较上月末上涨6.47美元/桶，月涨幅为9.66%。OPEC成员国延长减产协议，油价或有继续上涨的可能。

  4、国际食糖供需分析

  4.1巴西

  6月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3595.9万吨，较去年同期的4181.2万吨减少585.3万吨，同比降幅达14.00%；制糖比为46.25%，较去年同期的47.06%减少0.81个百分点；产糖量为219.2万吨，较去年同期的256万吨减少36.8万吨，同比降幅达14.35%。

  受干旱持续影响，多家国际机构下调巴西21/22榨季甘蔗产量预期至3400-3500万吨，同比减少600-700万吨。

  4.2、泰国

  2020/21榨季泰国甘蔗产量从上榨季的7490万吨降至6670万吨，减少820万吨，产糖量为697.58万吨，同比减少155.19万吨，减幅19.09%。

  由于种蔗收益有所提升，种植面积恢复，机构预估泰国2021/22榨季产糖量恢复至1000-1100万吨，增产约40%。

  4.3印度

  2020/21榨季截至6月15日印度累计产糖量达3067万吨，同比增加355万吨，增幅13.09%；截至5月印度国内市场销糖量为1749.6万吨，同比增加85.6万吨，增幅5.14%。

  印度国内食糖消费有所提升，ISMA预估本榨季食糖消费能达到2600万吨，同比增加2.8%。食糖消费增长与产量增加有明显差距，即使本榨季出口十分顺畅，但期末库存仍将维持较高水平。

  5国际糖贸易流分析

  2021年至5月底，巴西累计出口量为1052.73万吨，同比增加191.71万吨，增幅22.27%；而6月截至第3周，巴西食糖日均出口量为13.47万吨吨，同比增加4.24%。

  国际糖价高位持续，吸引更多贸易商出口食糖，但巴西受干旱导致的甘蔗减产、制醇比受乙醇高价支撑，对后期巴西能否保持强劲的食糖出口产生担忧。

  2021年1月-5月，泰国食糖累计出口量为151万吨，同比减少200.58万吨，是近五年最低值。

  越南是泰国重要的进口国，2020年1-12月越南从泰国进口126万吨食糖，而今年6月15日后越南对泰国食糖实行47.64%的反倾销税，泰国食糖后期出口压力增加。

  本榨季截至5月底，印度已经签订580万吨食糖出口订单，接近有补贴的600万吨出口上限，实际发运出口的食糖约500万吨。在原糖持续高价下，印度糖厂实现了无补贴情况的食糖出口，ISMA预估印度本榨季出口量能达到700万吨。

  6、行情展望

  国际原糖价格突破18美分后还有多少空间，取决于天气；国内糖市7-9月的食糖消费值得期待，整体行业趋势向好的状态下，价格仍有上摸前期高点——5800元的可能。

  夏季消费旺季已至，短期糖价除阶段性工业库存高、仓单数量大之外没有太多看空的理由。国际糖价16-18美分已是常态，后期进口糖、糖浆进口减少都将为国产糖去库存提供时间与空间，国内糖市供需总体平衡，市场心态向好将支持国内糖价维持相对高位，价格参考区间为现货5400-5700元/吨，期货价格5500-5800元/吨。

来源：泛糖科技