进口成本抬升驱动糖价趋涨

 我国糖源分为国产糖和进口糖。国产糖含税成本多数在5200-5600区间内波动，一般来说，国产糖对国内食糖供应比重大，通常会起到国内食糖价格底部支撑的作用。进口糖源供应主流是进口关税为50%的配额外进口加工糖。配额外进口加工糖价格变化较大，阶段性的影响会拖累国内糖价价格运行至国产糖成本线附近甚至以下运行，但在趋涨的行情中，往往会成为驱动国内糖价上涨的推手。

  2020年3月以来，由于国际糖价的上涨，从去年年底至今，国内外食糖的价差处于震荡收敛的状态。2月份受国际糖市集装箱紧张影响，国际食糖局部供应紧张推升糖价大幅上涨，国内进口糖利润窗口短时关闭，伴随国内外宏观形势乐观驱动内糖价格上行。进入4月，伴随国际原糖价格调整后再度上涨至16美分上方，内外糖价差再度收敛。

  动态跟踪来看，4月后中国原糖进口加工的含税成本在5100-5500元/吨，按16.5美分的价格折算，进口加工糖的成本在5400以上，基本与北方销区加工糖价格相当，进口利润已经在亏损边缘，将不利于国内进口更多的食糖，进口预期供应可能减少。

  另外，成本的抬升，将驱动国内糖价上涨。综上分析，北半球印度向国际糖市的供应压力将逐步进入减弱状态，因其出口进度已达80%以上，泰国因减产可供出口不多，在切换至南半球巴西向国际糖市提供食糖供应的过程中，由于生产进度缓慢，总体产糖量预期下降、以及提前套保率高，随北半球甜菜种植面临恶劣天气影响等利多的推动，国际糖价趋涨态势良好，有利于促发或者已经展开国内进口糖成本驱动行情。

  从价格上分析，内外共振推升，内糖动态跟随外糖，技术上国际ICE原糖有上冲前高甚至向上测试18美分一线可能，届时国内糖价将跟随上行，若郑糖主力合约突破2月份高点，则将打开上行空间测试2019年1月高点压力。

  风险点：巴西生产进度提速、印度食糖出口增发额度或主动出口。

来源：期海逍遥；