对中国糖市市场化改革的考量

11月28日国内期糖探底震荡回升，郑糖远近合约走势同步。其中郑糖1901合约开盘4960，最高4977，最低4932，收盘4964，上涨6元，成交18.04万手，持仓17.93万手，减仓0.30万手。收出一根带上下影线的小阳线。郑糖1905合约开盘4896，最高4915，最低4875，收盘4912，上涨13元，成交14.21万手，持仓31.63万手，增仓0.44万手，收出一根带下影线的小阳线，下方受到支撑。

郑糖指数中短期均线空头排列向下发散，收盘站上5日均线但10日均线依然承压。MACD弱势区继续开口向下有所收口，绿柱有所缩小。KDJ低位低位发生金叉，尚未向上发散，成交量有所萎缩，K线图形显示有初步止跌迹象。

柳州现货盘近弱远强，其中柳州19013合约开盘5001，最高5008，最低4951，收盘5005.下跌10元，成交3.61万手，持仓42.14万手。柳盘19053合约上涨11元，以5000元报收。

国内白糖主产区现货价格稳中有降：广西：南宁中间商站台暂无报价；仓库报价5270-5290元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台暂无报价；厂仓新糖报价5260-5310元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台暂无报价；仓库暂无报价。柳州集团站台新糖预售报价5350元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库暂无报价。钦州中间商仓库暂无报价。贵港中间商仓库暂无报价。

云南：昆明中间商陈糖报价5080-5100元/吨，新糖报价5200元/吨；大理报价5040-5060元/吨；祥云报价5030元/吨，报价不变，成交一般。昆明集团陈糖报价5100元/吨，新糖报价5200元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间商新糖报价5270元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐中间商新糖报价5000-5200元/吨，陈糖报价4950元/吨，报价不变，成交一般。

综合来看：今天国内期糖探底震荡回升，最终以阳线报收，收出两连阳。不过，两根阳线实体并没有收复前面三连阴，依然没有站上糖会以来10日均线压制。从成交量持续萎缩来看，连续两个交易的上行更多来自空头回补，而非多方主动买入，其上行持续性存疑。

昨天关于糖业资本市场建设的文章点击量不足300，看来人们对于糖业发展的课题并没有多大兴趣，更喜欢比较短线的讯息。其实，无论是短线还是中线还是以榨季为主的长线，都是建立在糖业发展大框架下，对整个糖业发展认识不足就容易瞎子摸象，或者管中窥豹，盈利存在更多侥幸。而国内糖业发展的大框架决定了长期趋势，长期趋势又决定了中期走向，而短期走势更多依靠技术面。一个成功的投资组合都有一个长线单边头寸，只跑短线难有大成。当前国内糖市发展大的框架就是糖市市场化改革，只有正确深刻认识认知这个问题，才能下笔若有神，无论糖市产业链还是政府调控都会迎刃而解，至于期糖操作才能胸有成竹。

首先就是国内糖市需不需要改革的问题？毫无疑问糖市改革已经早已提上议事日程，特别在中美贸易战和所谓新型零关税零补贴贸易规则之下，WTO改革也已开始，维护多边贸易更为困难。虽然国内糖料收购价格奇高主要是中国从贫穷到富强国情所决定的，国人整体收入水平提高，糖料收购价格不提高农民就会改种，糖企也是迫不得己，这和众多发达国家普遍采取直接补助提高糖农收入，缩短收入贫富差距做法不一样。不过，这也给制糖企业造成极大困扰，为了保证制糖企业不至于破产国家也只能想办法维持较高的糖价，这又反过来损害了消费者利益。为维持较高糖价又只能在WIO原则之下尽量抑制进口，不可避免又引发国际贸易争端。所以，国内糖市必须进行市场化改革。

其次，国内糖市市场化改革的目的是什么？很多人一提糖市市场化改革就认为是内外价格接轨，有一定道理也是选择方向之一，但冰峰认为国内市场化改革归根到底最终目的是：‘增加糖农收入’，而且是大幅提高糖农收入。只是打个比方，比如从每亩纯收入500元提高到1500元甚至2000元，只有这样才能缩小农村与城镇的收入差距，完成共同迈入小康的庄严承诺。这也就是冰峰近期一再建议将糖业一切调控措施回归到‘以糖农利益’为中心的根本原因，包括食糖国储改革、糖料改革、直补实施、糖企改革、食糖经销模式、大数据平台、糖料基地、双高基地、食糖产业园、惩罚性关税等等其实都与此有关。在这些改革措施中单拿出一项，会饱受非议产生偏见和误解，但集中到一起也就可以一览众山小了。

最后，国内糖市市场化改革的过程是什么？在选择到底实行低糖价还是高糖价战略这个问题上，冰峰不清楚有关部委是否已经确定，具体以后再做分析。唯一可以确定的是糖市市场化改革一定是：‘让市场在资源配置中起决定性作用’，但这并不是说简单粗暴将糖市直接推给市场，糖业的生死存亡直接由市场决定。再打一个比喻，这就好像母鹰哺乳了几个月的雏鹰，既要让小鹰长出羽毛，又要在合适的时候狠心赶出巢穴才能学会飞翔，从而翱翔蓝天。

所以，国内糖市市场化改革充满了机遇但更多是挑战，也充满了不确定性，既要积极主动，又要保证不出乱子，稳健排在第一位，而且具有长期性。在中国糖市与国际糖市密切度日益增强的今天，不会选择在国际糖市熊市过程中实施，最大的可能是趁国际糖市牛市进行。当前国际糖市因糖贱伤农食糖产量正大幅下降，新一轮牛市呼之欲出，这为国内食糖市场化改革创造了条件。无论是高糖料价格还是传闻的直补、国储出库，既是改革的一部分，又是为了糖市市场化改革保驾护航，这也就是冰峰否定国储出库是为了打压国内糖价的原因之一。

总之，国内糖市市场化改革需要一个糖价相对稳定的大环境，糖价大起大落不但会加剧现有的各种矛盾，而且会增加改革的难度，这里面也包括人民币兑美元汇率转为升值长期趋势对食糖进口的刺激。人民币兑美元转为升值长期趋势与金融规律相违背，说是中国经济再次强盛崛起也不为过，不过更多是一种全方位需要。因糖市市场化改革具有长期性，有关相关配套措施对于市场的影响也是一个观察试错的过程，对于糖价的长期影响尚难判断，就现有的政策应保证制糖企业扭亏为盈，这就是冰峰认为本榨季国内糖价后期将恢复性回升的依据之一。到明年三月份之前，国内处于蔗糖压榨高峰期，新糖供应压力与生产成本的博弈有望在中期维持相对平衡，也就是冰峰所言4800--5200的主区间波动。

国内糖市市场化改革是理解各项糖市政策的钥匙，因国内糖市市场化是一个与国际糖市重新割裂或更加融合的过程，国际糖市对国内糖价的影响会是增强到减弱或减弱到增强的过程，就短期而言是减弱。这就决定了外盘有望结束的小四浪调整和小五浪上涨对于国内糖价提振有限。当前国内糖市短线面临技术性反弹，但高度不宜过度乐观，且向下形成假突破的走势依然不能忽视。当然，所有的预测都会有偏差，只有上帝才永远正确。

作者：冰峰；来源：易晟财富