广西地区白糖市场一线调研报告

调研企业见闻

企 业 E

企业介绍

企业E位于广西西部重镇百色，坐落于右江上游，毗邻南昆铁路和邕色二级公路，是连接云南、贵州、广西三省区的交通要道。企业于1958年建成投产。公司以制糖为主，多种经营，拥有制糖、发电、酒精、复混肥等多条生产线四大分厂，其中制糖生产线日处理甘蔗能力为8000吨，是具有生产、科研、开发、综合利用能力的国家大型企业。

调研见闻

上午十点钟左右，调研团队赶到企业，得到了企业总经理、农务部负责人对于当前白糖市场的一些看法：“企业每年会投入2000多万元，扶持蔗农，包括修路、改扩种等。因压榨量下降，生产成本在6700-6800元/吨，目前在亏损经营，主要是因为前一段时间，甘蔗价格跌到420元每吨一下，甘蔗种植积极性受到打击。土地有限，机械化使用不是很适宜，导致总量下滑，企业的种植效益不理想。未来企业还是要维持每吨甘蔗500元每吨的甘蔗收购价，尽量保证有甘蔗可榨。

“曾经历史辉煌，每年有6000万到2个亿利润”总经理介绍。当地农民也有改种芒果、橘子等经济作物，3年后才挂果，因种植经济作物带有较大的不确定性，农民增收不稳定。相对崇左而言，百色属于革命老区，地形不平，坡地多，导致机械化低，甘蔗价维持在500元/吨，可以保障蔗农利益。目前百色山区多，原始工作方式播种甘蔗（人力、马力），也会引进小型机械，还属于靠天吃饭。这几年百色风调雨顺，略多雨水，导致会略延迟开榨。今年倒伏少，病虫害少。

虽然耕作方式上面临一些困难，但是由于当地的河谷气候，导致甘蔗的含糖量较高，最高的时候，含糖量可以达到14%左右。

企 业 F

投资公司李董事长简介

某投资公司董事长李老师，在期货行业沉淀二十载，被业内誉为“糖王”，擅长白糖、棉花、橡胶等软商品中长线及波段交易，技术分析功底深厚。

李老师主要投资于软商品板块，他认为时间是价格波动的源头，而品种分析时从供应端应该深入生长周期源头，去看商品本身的物种属性和生长属性。要深入的了解为什么会有这样的生长周期，比如白糖三年、橡胶七年的周期，要从最根本的地方入手，要用最接地气的方式去寻找供应与需求之前关系的变化。

交易上，李老师认为当以防守为先，期货市场是一个输多赢少的负和博弈市场，许多人终身都在寻找一套不死的方法，倘若当真存在这样的方法，期货市场便也不复存在了。在期货市场上做价值投资，比股票上要好。因为期货价格变化本质上是一个价值修复的过程，赚钱需要付出时间。比如黑色，价格长期处于生产成本以下，企业长期亏损本身不可持续。但价值修复需要时间，企业也需要时间来调节供需、实现利润；利润一旦高企，时间一长就会形成泡沫；泡沫最终破灭，价格进入另一个反向周期中波动。从事白糖行业多年，对品种本身自然是非常熟知的，但是，对于其价格的波动，李老师也认为唯有时间，才是考验期货的唯一标准。

调研见闻

最后一站，我们来到了位于广西南宁的投资公司F，得到了李老师的亲切接待。再次向李老师的分享表示感谢。

（1）国际国内白糖供需

谈到国际国内白糖的供给方面，李老师带领团队，也在十月下旬走访了广西白糖的的主要产区，“今年广西的生产情况和表观想象的不是很一样，实际上观察下来，上一个榨季的甘蔗价格也在影响下一个榨季的产量，500元的收购价对农户来说是略有盈余，但是由此引发的种植面积上升却远远低于预期（种植面积增幅不到2%）。”

今年的5-6月份，崇左来宾地区遇到了干旱天气，这直接导致了甘蔗的密度降低，虽然看上去甘蔗很多，但是可能重量上会轻一些，因此今年的甘蔗不像看上去这么好。单产的增加不会很多。广西白糖产能最巅峰的时候，产量达到940万吨。而目前，由于土地占用导致种植面积不可逆的降低，这样的单产很可能不会重演。

今年的天气还好，如果后期一切顺利，广西的糖产量可能会增加到630万吨，如果后期如果天气不好，可能产糖只能达到610万吨（无增产）。南方总共加在一起增产不到15万吨，新疆还在减产，甜菜糖仅能增产15万吨。整理白糖增产不及预期。

全球白糖供给，已经进入了减产的周期。资金方面，目前的大资金不太愿意进空了，有些大机构主动翻多。全球的供需平衡表很矛盾，中国白糖的牛市，可能还需等待，目前仅印度目前的存量白糖可以供中国用一年。投资者关注国际白糖的同时也可以跟踪一下外汇和原油。

（2）未来两年行情展望

现在我们看到，数据摆在这里，但是如何看糖这个品种？糖和棉花、大豆一样，是一个内外有别的品种，外盘见底了，内盘并不一定见底。外盘和内盘的走势不一定是同步的，但是一定会有影响。白糖，无论国际糖，国内糖，三年周期不会变的。糖的趋势性非常明显，规律性很强，但是一定要辨别他的趋势，国内糖目前还在进行最后一年的下跌，目前预计，第三年的跌幅是三年中最小的，只有可能达到整个下跌的20%。目前的白糖处于触底阶段，但是还是没有见底，还具有打新低的能力。

白糖交易，内外有别。为什么（国内）要见底呢，主要是内外差价的存在。还有一个，直补（政府直接补贴甘蔗种植户），这是个很大的利空。成本一下可以降低300-400元每吨。国内的这个政策是巨大的利空。还有一个就是抛储。未来的糖的探底是非常长的。

现在的甜菜糖的成本是5300-5400元每吨，蔗糖老糖价格也是在5300-5400元每吨。目前来看，白糖的反弹可以达到11月底，甚至12月初。主要是因为库存少，但是如果新榨季的糖上来，未来可能还有创造新低的可能。

来源：牛钱网